МИЛАН — Иконный итальянский люксовый бренд выставлен на продажу. Множество модных марок, процветающий бизнес по лицензированию в области косметики и очков, не говоря уже о гостиницах, ресторанах и первоклассной недвижимости в Милане. Цена обсуждаема. На бумаге это выглядит как актив, который вскоре найдет покупателя, стремящегося воспользоваться уникальной возможностью заполучить одного из последних независимых люксовых гигантов Европы.
Так почему, почти через шесть месяцев после смерти Джорджио Армани, не поступило ни одного серьезного предложения на компанию, носящую его имя? Проверьте мелкий шрифт: основной модный бизнес компании убыточен, архитектура бренда требует обновления, а затянувшийся график, указанный в завещании г-на Армани, означает, что покупатель сможет изначально приобрести лишь 15-процентную долю и, возможно, никогда не получит полный контроль. Шесть различных классов акций еще больше усложняют ситуацию, как и задача попытки продать модную компанию через два с половиной года после спада в люксовом сегменте, который сильно ударил по индустрии, в частности по амбициозным брендам, таким как спортивный Emporio Armani и другим в портфеле компании.
С началом Недели моды в Милане будущее Armani Group остается предметом обсуждения. За кулисами потенциальные покупатели погружаются в финансовые отчеты компании, хотя сделка вряд ли будет заключена до начала следующего года — г-н Армани, который скончался в начале сентября, указал в своем завещании, что продажа первой части группы должна состояться в течение 12-18 месяцев после его смерти.
Тем временем в компании, похоже, все идет своим чередом, даже несмотря на неопределенность ее будущего. Долгосрочные заместители г-на Армани ведут разработку новых коллекций, которые будут представлены на этой неделе в традиционных местах бренда. (Сильвана Армани, племянница покойного дизайнера, работавшая с ним на протяжении десятилетий, будет присутствовать, чтобы поклониться после воскресного показа последней коллекции Giorgio Armani в театре, расположенном в долгожданной резиденции г-на Армани). Г-н Армани, который уделял почти маниакальное внимание деталям для разросшегося бизнеса, который он построил за полвека, указал в своем последнем завещании, что первые 15 процентов компании должны быть проданы LVMH, L’Oréal, EssilorLuxottica или группе аналогичного статуса. Дальнейшая доля от 30 до 54,9 процента должна быть продана первоначальному покупателю через три-пять лет после его смерти, но Фонд Армани сохранит не менее 30,1 процента компании. Первичное публичное размещение акций допускается как запасной вариант, если покупатель не будет найден.
«Это не простая сделка, где одна компания покупает другую, и участвует множество сторон, поэтому нормально, что это занимает время, именно поэтому в своем завещании Армани дал им 18 месяцев на завершение», — сказал Пьер Маллеве, который работал шесть лет главой по приобретениям в LVMH в начале 2000-х и запускает новую консультационную фирму в этом месяце.
По оценкам аналитиков и инсайдеров, стоимость Armani, вероятно, составляет от 4 до 7 миллиардов евро, если кто-то решит купить всю компанию целиком. Условия, которые г-н Армани указал в своем завещании, ожидаются как тормоз для цены на первоначальные 15 процентов, как и операционный убыток в 2024 году и 5-процентное снижение выручки. При средней оценке 15-процентная доля будет стоить 825 миллионов евро.
L’Oréal и EssilorLuxottica рассматриваются как наиболее вероятные покупатели из-за их крупных долгосрочных лицензионных сделок с Armani. Партнерство с L’Oréal, как ожидается, принесет около 1,5 миллиарда евро выручки, а для EssilorLuxottica это, вероятно, около 300 миллионов. Около 10 процентов от этих сумм возвращается Армани в виде роялти.
«Лицензия L’Oréal с Armani действует до 2050 года, поэтому в краткосрочной перспективе нет риска не продления или разрыва; однако было бы разумно обеспечить уверенность в том, что лицензия бесконечна [путем покупки доли в Armani]», — сказал Шарль-Луи Скотти, глава сектора акций люксовых товаров в Kepler Cheuvreux. «Для L’Oréal лицензия, вероятно, является третьим по величине люксовым косметическим брендом в их портфеле после Lancôme и Yves Saint Laurent».
LVMH, L’Oréal и EssilorLuxottica отказались комментировать. «Когда придет время, мы изучим варианты, которые откроются перед нами», — сказал генеральный директор L’Oréal Николя Иеронимус в этом месяце в интервью французской газете Les Echos. Исполнительный директор подчеркнул сорокалетнее партнерство гиганта красоты с Armani, добавив, что Armani должен продолжать сосредотачиваться на таких областях, как мода и гостиничный бизнес, в то время как L’Oréal позаботится о долгосрочной лицензии на косметику.
Приобретение Estée Lauder в 2023 году бренда Tom Ford — когда американская компания купила марку для получения лицензии на косметику и передала управление модным бизнесом Zegna — может стать шаблоном, отметил Скотти.
Некоторые инсайдеры отрасли рассматривают Kering как потенциального партнера для L’Oréal, учитывая долгосрочную лицензию гиганта красоты на бренд Kering Yves Saint Laurent и недавнее приобретение лицензий на косметику для нескольких других брендов Kering.
L’Oréal также пробовала свои силы за пределами своего обширного портфолио косметических брендов. Гигант красоты владел Lanvin в 1990-х, но в конечном итоге продал его. Он владеет Mugler, который был куплен в 2019 году, получив самые продаваемые ароматы бренда Angel и Alien. L’Oréal также недавно приобрела миноритарную долю в французском модном стартапе Jacquemus с целью запуска косметических продуктов для этого бренда.
EssilorLuxottica мало что сказала о своих намерениях относительно Armani. Генеральный директор Франческо Миллери заявил Il Sole 24 Ore в начале этого месяца, что он хочет сохранить близкие отношения, которые существовали между двумя компаниями, когда ими управляли Армани и покойный основатель Luxottica Леонардо Дел Веккьо.
«Если наша поддержка будет полезна в этот переходный период, мы будем рядом», — сказал Миллери итальянской газете. Но почти через четыре года после его смерти восемь наследников Дел Веккьо все еще находятся в тупике относительно своего наследства, что может усложнить любое решение об инвестициях в Armani.
Обширная бизнес-империя Армани, которая включает гостиницы в Милане и Дубае и рестораны по всему миру, также может привлечь более широкий круг потенциальных покупателей: суверенные фонды, инвестиционные компании, даже консорциум инвесторов, возглавляемый люксовым руководителем, — это другие сценарии, которые были упомянуты специалистами по слияниям и поглощениям.
«LVMH построила свой бизнес, постепенно уменьшая зависимость от моды, которая по своей природе волатильна, и диверсифицируя свой портфель с конца 1980-х годов в более стабильные и менее циклические области, такие как вина и спиртные напитки, розничная торговля, часы и ювелирные изделия», — сказал Кармин Поркаро, директор AlixPartners, который возглавляет практику моды и люксовых товаров консалтинговой фирмы в Милане. «Потенциальный покупатель может рассматривать Armani через ту же призму диверсификации».
Тем временем LVMH или другая крупная модная группа рассматриваются инсайдерами как менее вероятные кандидаты для инвестиций в Armani. Хотя Armani является одним из последних крупных независимых люксовых брендов Европы, и LVMH в прошлом проявляла интерес к миланскому модному дому, спад в люксовом сегменте побудил группу сосредоточиться. Сокращение портфеля кажется более вероятным для французского гиганта, который известен тем, что предпочитает получать полный контроль над приобретением.
«Я не вижу, чтобы LVMH брала миноритарную долю в бизнесе, который большой и довольно разнообразный с множеством ценовых категорий», — сказал Маллеве.
LVMH также может быть оттолкнута возможностью того, что итальянское правительство может вмешаться, чтобы защитить национальный символ, добавил он.
Последний акт Армани, завещание, призванное защитить его наследие любой ценой, возможно, непреднамеренно создало крепость, которую даже самые состоятельные претенденты не решаются штурмовать.
Раскрытие информации: LVMH является частью группы инвесторов, которые вместе владеют миноритарной долей в The Business of Fashion. Все инвесторы подписали документы акционеров, гарантируя полную редакционную независимость BoF.